在风云变幻的期货投资领域，每一位成功的投资者都有着独特的经历与深刻的见解。本次，我们有幸邀请到了在期货投资行业从业多年的徐总，一同深入探讨他的投资历程、策略心得以及对行业的展望。
徐总，大盘手网参赛昵称“放生一条鱼”系列，在期货投资领域经验丰富，2010 年涉足行业，2021 年成立工作室。历经市场起伏，不断优化策略。重视资金管理，擅长多维度优化投资模型，为投资者提供诸多宝贵经验。2010年底我在期货相关类的公司任职，在2016年有一百来万的小资金做实盘，大概有做20几个品种，不过那时候的经验沉淀还不够丰富，策略的稳定性还有问题，到了2017年、2018年、2019年，每一年都是赚钱的，我们心里清楚是可以做这个事的，虽然在日常中还存在一些问题，没有完全做到稳定性，但我们在这期间不断迭代，不断加强。到了2021年初，我们觉得自己有一定把握，在市场上能够有一些竞争力，于是就辞职，和合伙人成立了一个小的工作室。当然这中间也有很多波折，比如说2021年下半年有点难，2022年做的不太顺利，但是整体还算稳定，我们每年都是赚钱的。但是也有些问题，我们发现市场越来越成熟，比如说2020年赚钱的模型，到了后面几年就要差一些，我们在中间也在不停的反思。到了2022年底，我们在圈内朋友的指导下，开始尝试将机器学习应用到投资策略中。事实证明，这一尝试是正确的。截至 2024 年年中，从最初选择十几个品种进行研究，到如今逐步将研究范围全面铺开，我们计划在机器学习的基础上，进一步探索不同时间周期的交易策略，如3分钟、5分钟、7分钟、9分钟等，并且考虑让量化 CTA 和机器学习在未来的投资策略中各占一半比重，这是大概的想法。
我认为交易中的困难和挑战，应该是每一位投资者都会遇到的问题。在2020 年—— 2023 年期间，市场行情波动频繁且不稳定，在这种市场低谷期，经常会出现3个月甚至半年的时间资金是不赚钱的，趴着不动甚至亏钱，这里面很重要的一点就是调整心态，克服内心的焦虑和压力，保持冷静和理性。不仅如此，一些资方朋友在面临亏损的时候，我们也是有心理冲击的，有些人可能不理解就会打电话来询问，这种情况我们要去解释，甚至部分资方会选择撤资，这些情况都所难免。我们一直在反思在交易实战中遇到的各种问题，实际上我们认为最重要的是策略不够精进，也就是在风险来临的时候，能否有能力去抵御风险？我们针对这种情况也花了大量的时间和精力对投资策略进行深入研究和优化。另外，我觉得最核心的是资金管理，如果是同样的策略，资金管理做的更优秀，那么你在市场上的生存能力和盈利空间都会显著提升，我认为这是除了交易策略之外的重中之重。还有一点，传统 CTA 策略在市场中面临着激烈的竞争，大家都是明牌，赚钱的时候都在赚钱，亏钱的时候都在亏钱，这个可能不太友好，相对来说门槛偏低一些。我们在和同行交流的过程中也在想，如何才能够打破这种格局，尝试做一些底层逻辑异构的思路。从 2022 年开始，我们在机器学习预测类策略方面做了大量工作，希望通过引入新的技术和方法，构建与传统策略不同的底层逻辑，提升投资策略的竞争力，未来我们还计划加大在这方面的研发投入。
在策略的迭代更新方面，策略迭代绝不是简单地调整参数以匹配行情，如果这样做能够成功的话，那市场就太容易了。每年年后的 2、3 月份，我们都会对所有模型进行全面梳理。通过查看静态测试报告，分析每个模型的表现，找出存在问题，对其中的条件进行逐条筛选，看看到底是哪个因素或因子出现了问题，想办法做一些调整。针对一个因子，要逐步的抽丝剥茧，是不是过优化了，或者现实条件破坏了行情的稳定性，破坏了行情的一致性，那我们要说服自己一定要客观，这一工作通常需要花费 1 - 2 个月的时间，虽然耗时较长，但却是确保策略有效性的关键步骤。目前，团队的实盘交易中有九个模型，我们会根据模型的特点进行分类管理。对于中线模型，会将其放在一起进行统一观察和分析；对于新开发的模型或者那些可靠性有待检验的模型，会专门用一个小账户（资金规模大概在三五十万）来进行测试。在同一市场行情下，横向对比这些模型的表现。如果某个模型出现异常，比如在其他模型都正常盈利的情况下，它却出现亏损，或者亏损幅度明显大于其他模型，那么团队就会重点关注这个模型。我们会进一步分析，判断是当前行情恰好对该模型不利，还是模型本身存在深层次的问题。如果是行情因素导致的短期亏损，且亏损在可承受范围内，团队会选择继续观察；但如果经过长期观察，发现该模型总是赚不到应有的利润，亏了很多不该亏的钱，那么团队就会将其视为存在问题的模型，进行深入剖析和优化，甚至可能将其剔除。
资金管理在交易中至关重要，回顾自己的投资历程，在2020年到2021年期间，团队在资金管理方面走过不少弯路。2020年，团队取得了不错的投资收益，但在2021年下半年，市场发生反转，资金管理上的问题逐渐暴露出来。当时，我们根据前期的盈利情况，判断市场后续会呈现震荡趋势交替发展，于是在亏损时选择加仓，期望能够快速扭亏为盈。然而，市场走势并未如预期，亏损持续的时间超出了想象，由于仓位过重，团队面临巨大的压力，甚至差点触及止损线。这次经历让我们深刻认识到，亏损加仓的做法存在很大风险，这基于一个假设前提：即资金在亏损后能够迅速回升，但在实际市场中，这种假设往往难以成立。痛定思痛后，我们对资金管理策略进行了全面反思和调整。在后续的投资中，采用了动态调整仓位的方法。在交易过程中，团队会实时获取仓位动态权益数据，当出现亏损时，根据权益变化相应地降低头寸，这样可以有效减少亏损进一步扩大的风险，增强投资组合的抗风险能力；当投资开始盈利时，会逐步增加仓位，让盈利尽可能地扩大。这种资金管理方式，虽然不能完全避免亏损，但能够在不同市场行情下，更好地平衡风险和收益，提升投资者的生存能力和盈利能力。对于刚入行的新手投资者，或者投资经验尚浅的人来说，这种动态的资金管理方法尤为重要，它无关投资模型的选择，纯粹是资金管理范畴的关键技巧，在整个交易过程中，其重要性甚至可以占到五成。
对于广大散户投资者，我认为，散户在交易过程中往往容易受到主观情绪的影响，仅凭1—2个市场特征就做出趋势判断和点位选择，这种做法过于主观，容易导致交易节奏被打乱。我认为，投资应该追求客观、真实，只有经过市场检验的策略才是可靠的。当散户在交易中遇到连续亏损的情况，难以判断是交易系统本身的问题，还是市场行情不匹配或者运气不好导致时，我建议可以采用模型多样化的方法来应对，通过将这些模型合理搭配使用，形成互补和对冲的关系。这样来看，即使某一两个模型在特定行情下出现问题，其他模型仍有可能保持盈利，从而降低整个投资组合的风险。同时，通过对不同模型的表现进行对比分析，也有助于投资者判断是个别模型的因子存在问题，还是整体市场行情发生了变化，进而采取相应的调整措施。徐总在期货投资领域多年的实战经历，积累了丰富的经验和深刻的见解。他的投资经历、应对挑战的方法、策略迭代的思路以及对资金管理和市场分析的理解，都为广大投资者提供了宝贵的参考。在未来的投资道路上，徐总将继续带领团队在量化 CTA 和机器学习领域深入探索，不断优化投资策略，适应市场变化，也期待他能在这个充满挑战与机遇的市场中取得更加优异的成绩。注：本文内容仅供参考，不作为投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
